政府債券，只向機構投資者傾斜

　　政府剛公布了最新一批銀色債券（下稱銀債）的發行資料，除了保證息率由去年的3.85厘上調至今年的4.25厘外，其他條款基本上沒變。我一向鼓吹的加大發行額和延長債券年期這兩個重點，仍然是沿用過去幾年的安排，大致不變。 

　　即是年期仍然只有3年，而規模也跟去年一樣，暫定500億元，如果反應熱烈，可以加碼至最高的550億元。我估計，由於保證息率比去年稍高，加上美國加息的步伐或許不似預期，因此，4.25厘算是頗吸引的了（這個保證息率已經是歷來第二高，僅次於2023年的5厘），估計會吸引更多投資者認購。 

　　去年有破紀錄的37.2萬人認購，認購額高達982億元，同樣打破歷來最高紀錄，結果去年每人只能抽到16或17手，即16或17萬左右，對退休人士來說，絕對是食糖唔甜，食醋唔酸的感覺！ 

　　今年初的時候，我在本欄寫過一篇題為《零售債券，供應不似預期》的文章，指出政府於2022年和2023年曾經向本港市民發行過綠色零售債券；2024年也發行過基建零售債券，而機管局也發行過年期兩年半的機管局零售債券。 

　　過去兩年，政府不是沒有發行綠債和基建債，只不過，對象不是個人，而是機構投資者！同樣地，我在當日的文章中指出，機管局不是沒有發債，只不過，對象同樣不是小市民，而是機構投資者。 

　　我真的不明白，政府不是想推動債券市場發展嗎？尤其是零售債券市場，以便廣大市民獲得更多低風險的投資選擇。但為甚麼過去兩年，都停止發行零售綠債和零售基建債呢？ 

筆者期望政府多向零售投資者出售債券，為廣大市民提供更多低風險的投資選擇。圖為過去機管局發行零售債券發布會。（資料圖片）

　　至於早幾年頗受歡迎，甚至成為佳話的iBond，即是通脹掛勾債券，也於2021年推出之後停售了，當時政府的說法是會轉向多層次的組合，尤其是針對長者發行銀債（這是定向的iBond，即是同樣是通脹掛勾，但保證息率較高），但其他層次的綠債和基建債，卻是曇花一現，不再向零售投資者出售，我個人是頗失望的！ 

　　我明白，利息回落是另一個原因，但未來美國加息的機會可能大過減息，再者，如果息口真的回落了，只要保證息率稍高，已經有足夠吸引力了。事實上，機構投資者能接受的息率，我相信，在零售市場也是可以的，希望政府真的能夠順應潮流，為廣大市民提供更多低風險的投資選擇，也為香港債券市場的發展，提供更大動力。