A股恨鐵不成鋼

　　在中美貿易談判出現新變數前，近期A股上市公司股東趁市況向好，減持股份相當之進取。據內地截至4月中的數字，內地上市公司股東減持金額在1億元以上的公司，已有超過130家。

　　有別於其他國際市場，近幾年來，A股市場對公司股東減持看法更為負面，或被負面標籤，皆因以往幾次經驗告之，個別公司股東減持得太肆無忌憚，損害了股民利益，甚至將大好市況斷送。既然如此，內地上市公司亦會變通，不少大股東近期借道換購ETF，曲線實現減持，成為了流行做法。所謂股票換購ETF，其實是公司股東用名下股份，換取同樣價值的金融機構ETF產品，本質上是換倉，但骨子裏就是減持股份。透過這方法變相減持股票的公司，早前就有中興通訊（00763），近期更包括中石油（00857）。到底是純粹一個彈性減持或調配安排，還是取巧，只有公司及管理層才最了解。

　　筆者一直認為，A股問題不是政策、資金或估值的問題，而是缺乏一批有誠意及真正有考慮股東回報的公司。近期，公司連業績表現亦發放混亂訊息，兩日內約10家公司突然修改業績預告，由預期賺錢轉為預警虧損，或者調高虧損預期規模。印象中，眾多公司的其中一家ST股，由預期有8,000萬盈利，竟然修改為虧損最多43億，這簡直是豈有此理，並非簡單會計準則帳目處理就可以解釋，市場亦不難會懷疑，是太多公司最初故意有動機隱瞞。