《運籌帷幄－梁業豪》主板與創業板合併的利與弊

　　《運籌帷幄》現時本欄短線、中線與長線的證券投資組合實際持貨量分別為12.5%、31.25%和42.5%，局勢則分別屬於顯著向淡、向好和向淡。港交所擬於《上市規則》新增第18D章，將目前約308間於創業板上市的公司併入主板，並計劃於年底前進行公眾諮詢。此舉旨在解決創業板總市值僅約780億元、長期交投淡靜和新股上市數量不多的困境。初步估計，做法可釋放流動性和提升估值，因能接觸受限制於內部授權而無法投資創業板的機構投資者，有望活化中小型股份的交投量，修復其長期低迷的估值。此外，企業融資的門檻將被大幅降低，為實體經濟注入資金，同時免去從創業板轉往主板所需的高規格與時間成本。

　　主板目前高度集中於大型金融、地產及科技巨頭，吸納具增長潛力的中小型企業，能為市場提供更多元化的資產配置選擇。然而，主板向來以嚴格的盈利及市值要求見稱。若不設盈利要求，直接接納質素參差的創業板公司，或會拉低主板的整體資產質素，甚至令過往的殼股炒作問題死灰復燃。中小型企業的業務波動性高，抵抗風險的能力卻較弱。主板散戶投資者眾多，若缺乏針對性的資訊披露與保護投資者的配套，散戶面臨的風險將顯著增加。最後，若創業板被完全取代，港股將失去明確的板塊分層機制。監管機構須於單一主板規則下兼顧跨國巨頭與微型企業，未來於執行劃一的停牌及退市準則時，將面臨極大挑戰。《經濟通及交易通首席顧問　梁業豪》（網站：www.BennyLeung.com）
　
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