《經濟通通訊社4日專訊》今年香港新股市場表現強勁，上市首日平均升幅近30%，惟股份分配方式出現明顯轉變。《彭博》報道，愈來愈多上市公司在分配IPO股份時，會預留部分份額予策略投資者、業務合作夥伴及其他友好關連方（俗稱「親朋戚友」），令傳統機構基金在搶籌過程中處於劣勢。

*管理層親身參與選股，配售模式疫後大變*

　　M&G Investments亞洲股票組合經理Vikas Pershad表示，與疫情前相比，現時企業管理層在揀選投資者方面的參與度明顯提高，形容過程「更像一場精心編排的舞步」。

　　報道指出，今年超過100間公司在港上市，加權平均首日升幅約28%。以勝宏科技(Victory Giant Technology)(02476)為例，該公司4月上市首日股價急升50%，是今年最大型IPO之一。據知情人士透露，勝宏科技管理層在價值30億美元的上市中，親自挑選投資者，超過20%股份分配予Nvidia的主要股東，因勝宏科技董事長希望投資者名單與其最大客戶看齊。此外，部分股份亦分配予供應商、與公司有業務往來的內地基金，以及基石投資者。

　　今年6月，領益智造(Lingyi iTech)(01688)上市時，接近300間機構投資者參與競投，惟超過三分之一未能獲分配股份。據悉領益智造管理層在分配過程中積極介入，屬其中一個原因。

*「友好配售」風險浮現，證監會加強監管*

　　雖然選擇熟悉投資者並非新股市場新鮮事，但過往這類安排多在需求疲弱時用以「湊數」。如今市況火熱，企業傾向回饋供應商及客戶等業務夥伴，讓他們參與有望獲利的IPO，令已花費大量時間進行盡職審查的機構投資者感到不公。

　　香港公司治理公會會長Tom Chau表示，若資本市場依賴公平透明機制定價，預留股份予友好人士可能引發價格扭曲及透明度問題，長遠會削弱市場信心及損害少數股東利益。

　　報道提到，證監會已加強對IPO建簿及股份分配行為的監管。今年7月，證監會下令富途證券凍結與一間涉嫌製造「虛假需求」實體相關的1.252億港元資產。

*專家：非真正投資者恐礙流動性*

　　歐華律師事務所亞太區股權資本市場主管George Wu指出，市場長期關注香港流動性問題，「若有太多非真正投資者，流動性肯定會成為問題」。

　　不過，部分專家認為揀選投資者對專業性較強的公司（如生物科技企業）或有裨益。亞司特律師事務所亞洲企業交易業務主管畢然表示，這類公司可通過IPO引入合約研究機構等業務夥伴，雙方日後可共享客戶及市場資訊。

　　數據顯示，投資者熱情或有降溫跡象。今年十大IPO中，逾半目前股價低於上市價，勝宏科技股價較招股價低約4%，領益智造上市至今僅兩日收市高於招股價。(ul)