2021-11-01

利率倒掛

　　上周，環球的息口市場初動，之後還有多少的動，會對市場有甚麼影響？

　　上周四(28日)，美國的20年和30年債息出現倒掛(Inverted，圖一)，代表甚麼？

　　正常的利率曲線是較長期息會高於較短期息，但當較長期息出現低於較短期息時，就是利率曲線倒掛。這現象可以啟示衰退，附表顯示出這點。

　　在2019年1月和3月間，3月美票據息跟5年和10年息曾有3次倒掛（圖二）。但美經濟似乎未見有甚麼大影響，這主要是當一眾利率都是處於低水平時，出現技術性的息率倒掛，未必有重大啟示。只有當長短利率是處於較高水平，尤其是長期利率處於較高水平，而出現急速下跌，下穿了短期利率時，這個倒掛才有重大意義，圖三說明此。

　　然則，近日利息普遍走低，今時的利率曲線倒掛是否無意義？未必，可能有個更悲的意義，是滯脹，詳細認識請瀏覽網頁--[維基百科：停滯性通貨膨脹]。

　　滯脹簡單言，是物價升，但經濟不升，即人工不升，死唔死？設人工日薪1元，而每日吃飯要3角、交通2角、交租5角，如薪金不漲，但就飯錢加至5角，其他不加時，也是每日欠2角才可存活，如人工長滯而不漲，飯錢長漲而不下，應付之法是，行路返工，或只食半碗飯，又或改瞓床位，生活水平一定降低，長此下去，必有民怨，以至民反。仲有平和環境可去投資？炒股？

　　更重要的是滯脹不利公司經營，公司會裁員，甚至倒閉，一旦廣泛出現，經濟將陷衰退、放緩，加劇了滯脹中的滯。