2023-10-16
港股好高風險?
早前在Patreon分享了一個網友家人近期買入恒大股票輸7位數字的故事,有網友留言指現時買港股好高風險,因為太難選股了,太多買入後大跌的股票,對於恒大、碧桂園這類股票的生意模式又不太看好,風險太高。我立即回應,現時港股絕對算是處於低位,恒指市盈率9倍,與一般14倍時比較,何時風險較高?
記得曾寫文章《價值陷阱——高增長回落效應》,當時以維他奶(00345)作為例子,講解下跌風險這回事。當一支股票股價升得很高,如維他奶當年高位時市盈率曾經高見50多倍,市場給予這麼高的估值,風險值亦相應被扯高了。
按計算,這麼高的估值來自兩個成分,一是折現法估值公式中所輸入的增長數字,當時簡單計算下,單純靠增長去支持50倍市盈率的話,所需年增長高達40%,即使維他奶處於高增長時段亦不能達標。另一個因素是高增長股票隨之而帶來的溢價,因為市場資金喜愛追捧這類股票,令股價水漲船高,估值比內在價值高。
該文章討論重點,是一旦支持這類高估值的因素消失,即失去增長動力,又或者加息環境令折現率調高,估值結果會被大幅下調,加上資金抽走,股價回調可以十分厲害,投資者別以為大跌兩三成後拾便宜貨是低風險做法,下跌幅度可能比預期大。
當日寫文章時,還拍片分享了低估值的股票情況,情況與高增長股票相反。沒有高增長支持高估值,亦沒有高增長吸引資金追捧,因而沒有產生溢價,所以這類股票下跌風險相對低。
最好先定義好何謂「風險」?若意思是指估值高處不勝寒,因而有很大下跌風險的話,現時的港股被資金離棄,看來不太成立,無理由股價於高位時風險不大,股價處於低位時風險很高。
然而,股價處於低位,風險相對低,是否就代表買入好時機呢?除了股價過高之外,還有更多風險因素,其中一個是前景,相信該網友所指的亦是這方面的風險。前景不被看好,即使股價低殘,亦存在不少下跌風險。
前景不理想之餘,還有不確定性的問題。今日世界局勢相當緊張,包括中美、南海、俄烏、以巴等,香港乃外向形經濟,加上大比例納入中概股,而中國政策難測,這些風險也不能少看,網友憂慮港股亦不無道理。
這篇主要希望大家投資時可以更深層分清楚「風險」,要避免自己見升唱好,見跌唱淡。港股今天水平,股價被資金抽走而進一步大跌的風險相對有限。同時,投資者亦需要知道自己的投資正在承受哪方面的「風險」,別以為便宜就抵買。
巴菲特有一句說得好:「風險來自投資者認知不足」。沒有對「風險」作深層認知,正是「認知不足」的根源。
相關連結:
[價值陷阱 - 高增長回落效應]
https://www.patreon.com/posts/jia-zhi-xian-gao-86586438
[高增長回落效應 升得高跌得甘個玄機係邊?]
https://www.patreon.com/posts/gao-zeng-chang-86274827
《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
《說說心理話》運動員強大心理質素如何煉成?張小倫分享最挫敗經歷,及後怎樣重整旗鼓?► 即睇