2023-10-09
等加完息買美債必勝?
市場普通認為美國加息已到尾聲,紛紛覺得此時是轉買美債博反彈最佳時刻,一來可收取5厘債息,二來待美國掉頭減息時債價大升,賺息賺價,相當和味。真的有全世界都睇得出的必勝投資法?
過往香港人一向少理債市,但於早前的「匯君3.5周年Q&A live」,債市投資卻成為大家最關心的題材之一,相信不少人對買美債博反彈也有點憧憬。匯君借機也作詳細討論,獲益良多。
通脹複雜性
影響利率的其中一個因素是通脹,而通脹並不是大家想像般簡單。多年高通脹後,不一定就會回落的。舉例,若突然公布全球糧食失收,又或者石油價格大升,通脹又怎回落呢?通脹不回落,減息的誘因亦不成立。
通脹數據還要相當複雜,未來通脹有機會出現兩極化現象。由於供求,未來資源相關的通脹數字可能難以回落。由於人口老化,服務相關的產品價格亦可能高企。這類生活必需品的價格被拉高了,人們被逼對其他非必需的奢侈品減低需求,例如非富豪級的名表或名車,這類產品價格可能不走「通脹」方向,反而會出現「通縮」。
影響通脹數據的成分亦很複雜,未來政府公布的通脹數字,與我們現實中感受到的通脹未必相同,因為大家的生活習慣不停轉變,而政府所採用的通脹計算數字是多年前制訂的。可能我們將會聽到通脹回落,但實際上卻感覺不到。因為生活必需品越來越貴,非必需品卻越來越便宜。
還有,即使通脹真的回落,還要注意其回落原因。若通脹回落是因為經濟衰退帶動,這是最令人擔心的,整個投資環境亦將會極不理想。可悲的是,預期很大機會出現這情況,問題是影響有多大,這都是投資者需要觀察的範圍。
市場預期高息環境何時結束
單看通脹的複雜性,現實中無人知道高息環境會維持多久。另一個問題,等待減息才正式開始投資美債,回報是否就能得以保證?投資世界,永遠要理解「市場預期」。當市場方向確定了,市場價格早以反映,甚至已偷步上升過了頭,到時才出手已經太遲。
美國聯儲局定立通脹目標為2%,全世界都關注這個數字,預計這數字被推低於2%,利率就會掉頭回落。倘若這個「龍門」被搬掉又如何呢?例如見通脹數字維持2%-3%時,長期保持利率不變,見通脹再上反而再加息,這情況發生時怎麼辦?
美債的罩門是投資者對美債的信心問題,高通脹而低息率會令美債吸引力大減。過去兩三年,利率從低位抽升,加上多年銀紙貶值,買入長期國債的投資者損失天文數字,如何令市場對美債恢復信心,亦是美國政府的一大考慮。
真正投資者要做的事
大家可以想想一個投資邏輯。我們應當盡可能追求一些狀態,就是投資部署等待一些事件出現,若事件出現就能大賺,即使事件沒有出現,無賺但無大損失。然而,很多散戶的狀態,是投資部署後,若某事件出現就會輸大錢,若事件沒有出現,只是賺取微利。
大家不妨想清楚這個投資邏輯,若能分清楚這一點,人生已經能避開很多陷阱。以上討論只想帶出投資並非簡單直接,投資者應做的是不斷緊貼追蹤市場數據,對市場作出一個合理預期,之後要不斷修正。由於市場不斷變化,預測未來無用,問人攞投資建議更無用。最後又要說一句:「唔係咁容易架,葉師傅」
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