朋友在加利福尼亞拍下的照片，Pizza店門口貼出的請人廣告，開出每小時薪水16美元。美國各地都在漲工資，拼命地漲，企業吐槽招工難，大有民工荒的架勢。

 

       這個趨勢被最新的統計數據所證實，就業報告顯示美國的工資增長達到3.1%。上一次時薪增長突破3%是2009年的事情了，2008年的經濟危機令工資大降，製造出一個失真的統計基數，這次卻是真金實銀的工資飛漲。

 

       這一輪工資上漲跨越了幾乎所有行業，不過低端服務業的飆升最為凸出。美國經濟復甦開始後不久，專業人士的工資就開始回升，但是低端人群的工資卻遲遲不見上升。經濟的改善，不斷將已經退出尋工過程的勞工重新拉回市場，於是在相當時間內就業人數大幅增加，但是單位工資的改善就緩慢得多。

 

       甚至失業率下降到4.5%以下之後，美國的工資上漲依然緩慢。完全就業情況下，工資增長理應加速，但是由於電子商貿的出現和工會影響力的消失，工人的議價能力被削弱，工資增幅遠遠落後於企業盈利的改善。這種情況的後果是股市火爆，通貨膨脹不興。

 

       然而，美國低工資增長也有極限。強勁的經濟形勢（尤其是持續高漲的消費行為），終於撬動了就業市場供需關係，工資開始上揚。聖誕假期前，大小企業突然意識到請不到人了，於是上調工資。亞馬遜在節日期間需要請十萬臨時工，一口氣將底薪調高接近50%，帶動了整個零售業競相調工資，漣漪更從零售業擴散到其他服務業，乃至製造業。

 

       本輪工資上調，是本世紀初doccom熱潮以來最為熾熱的，筆者認為其意義極為深遠。美國聯儲在貨幣環境正常化上，一直採取「一慢二看三通過」的策略，伯南克歎慢板，耶倫歎慢板，鮑威爾還是歎慢板。他們有這樣的底氣，全是因為通貨膨脹壓力相對溫和。美國屬於服務型經濟，其盛其衰均取決於服務業的表現。服務業的縱深程度較低，成本主要來自人員開支，一旦工資大幅上漲，物價上揚指日可待。

 

       服務業工資，已經由溫和上升升級到迅速攀升，美國的通貨膨脹局面勢必變天。這對盡量維持溫和緩慢加息步伐的聯儲不是好事，他們要對物價與就業雙重政策目標負責，過往由於通貨膨脹不太熾烈，才能維持對增長更為有利的政策環境。物價驟升，聯儲的政策舉措也必須變得更為嚴厲。

 

       以目前形勢看，鮑威爾還需要多觀察一段時間，利率政策暫時仍會相對穩定，不過政策語言就可能更鷹派一點。筆者認為，以目前的完全就業和強勁增長情況，除非出現特別事件，不然明年美國通貨膨脹會進一步突破政策目標。通貨膨脹一定是明年市場的一個焦點。

 

       如果聯儲加快加息步伐，美國國債利率會進一步攀升，美元匯率會有進一步的上升空間。這兩個指標從來不僅僅是美國人的，而是全球資產市場的風向標。Pizza店貼出的小小告示，一葉知秋。

 

　　本文原載於今周刊，為個人觀點，並非投資建議或勸誘。

 

 

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