2022-07-22
「搣本派息」基金難翻身
上期我用了安聯兩隻派息基金去講解「搣本派息」。明顯地,我推介的安聯收益及增長基金雖然也有用「資本」去派息,但跟「搣本派息」是兩回事。
相反,安聯另一隻也一度頗受歡迎的派息基金「安聯動力亞洲高收益債券基金」卻明顯地是「搣本派息」的。在此,我想先講解一下安聯這隻派息基金的投資目標和持貨資料。
顧名思義,該基金是買亞洲的高收益債券,但所謂的亞洲高收益債,說穿了就是內地房地商發行的債券,俗稱「內房債」。高峰期時,該基金的十大持貨中,有6-7隻都是內房債。而且,現在大家聽到都怕的恒大(03333)債券,該基金更持有不止一隻,單是十大之中,就有2-3隻。
當時,這隻基金的賣點就是「高息」,大致上都有8-9厘息。某程度上,這隻派息基金的息率,比安聯的收益及增長基金還要高,所以,有不少投資者都感興趣。
但自從去年爆發內房的債務危機後,該基金的價格也大跌,雖然息率一度高逾10厘,但價格跌幅遠超這年息10厘的回報呢!事實上,過了不久,該基金也開始減派息,令到回報率回落至8厘左右,但價格始終在低位徘徊。
(iStock)
我翻查過資料,去年中起,該基金已經減持大部分內房債,相信是止蝕的,所以,在派息的「描述」上,這就等於要「搣本」了。但更重要的是,該基金換入了一些相對穩陣的債券,連工商銀行(01398)發行的債券也買了。
從一個角度看,該基金的下跌風險相對可控了。但從另一個角度看,該基金要翻身,真的談何容易。該基金是2015年推出派息系列的,發行價10美元(美元派息系列),但最新的價格只有4.1美元左右,即是7年來蝕了近六成,相信只有發行時一直持有的投資者,勉強可以輸少少之外,其餘投資者都要蝕大本呢!
我想指出的是,如果該基金堅持持有內房債,而最後這些內房債又能「安然渡過」今次危機的話,債券價格便會大幅反彈,這樣的話,該債券也有可能翻身。但該基金不沽出,蒙受的風險又可能很大,因為有可能Total Loss的。在這兩難的情況下,基金經理唯有選擇止蝕。
但對投資者的啟示是,該基金的價格很難可以回升了,但你可以說,那麼就一直持有吧,再揸5年,便有四成回報呢(假設現價息率8%),但不要忘記,該基金換入的債券已經不再是高息債,而是4-5%票息的一般債,未來只會繼續減派息,因此,該基金的前景是不樂觀的。
總結一句,再好的基金,再高息的基金,也不宜「一注獨贏」,正如我在年初本欄開張時的建議,應該以一個組合的形式持有,而且積極管理,才能達致長久穩定收息的效果呢!
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