美3月4日，美10年債息勁唔妥。不是升，而是跌，是跌至-4%。係我無講錯，你無睇錯，3月4日，美國時間，美10年債息Fail Charge低見-4%。

 

 

　　這個-4%，是歷史紀錄低，這個-4%是叫所謂的Fail Charge，是如A君買了債券，而B君(沽家)到期不能交出債券，就要罰息，傳統是-3%(是指在聯邦基金利率最低限下的-3%，債價跟債息是反比走向，債息低即債價高)。但近兩天，這個Fail Charge升至-3.05%、-4%，即是市場上沽空債的人多。但市場上可供借出來去交收的債卻不夠，用股市上的話講，是沽空者沽突，一被人夾倉，就要大手自市場買回，到時股價會升(亦即債價會升，而債息會低)，此所以有人估1.6%的十年債息是近期新高了。

　

　　美10年國債，是全球最活躍及流動性最強的市場，都會出現借不到貨去做沽空的交收?

　

　　A君想去借貨交收，首先要借出貨者識唔識你，有無過往交易記錄，有無阿蟲介紹嚟。就一如閣下有10億現金在銀行，街上有個人知你是億萬富翁，叫你幫幫手，江湖救急，只係想借一千啫。你跟他三唔識七，你借唔借吖，唔借，你就只可以望住佢「浴血」市場。這就是市場上10年美國債雖多，但就有人求借無門。會怎樣了?我不知。不過，金融市場上，不會真浴血者，只會勁蝕(鬼叫沽突)，以至破產。至於會否由勁蝕、破產而終至自殺，憂鬱到有Cancer，就是後話。

　

留意鮑威爾演講

　

　　美10年債息Fail Charge見-4%，只反映一事。市場上投機者勁多，而這批投機者是死咗都唔知點解，唔知到有沽突這個可能性的無知債民。證監那句:投資先求知，是正確的。

　

　　金融市場上是金錢事金錢了，怎用金錢去了?

　

　　(1)無債交收啫，就用錢交收，畀-4%的息囉。如果沽空者夾萬無，就要向市場，特別是Repo(隔夜息)市場借，借的人多了，Repo息會被扯高，2020年8月，Repo息一度被扯上10多厘，美股跌20%，要美聯儲局放水救市。

　

　　(2)沽空者搶買10年債去交收，債息便要落。但基於黑吃黑，以及大鬼食小鬼道理，超級大戶怎會放過沽突10年債的人，必然會托高下10年債息，好輾壓沽突10年美債的人。

　

　　(3)但這些超級大戶能否夾到10年債息好高?也不易，因為有班好「息」的日本仔、歐洲佬，他們會隨時撥資來買相對高息的美10年債，在兩星期前，美元兌日圓是105，在之前是103，前晚則是107，這可能是好「息」日君好美息了。這批好「息」日君可以暫時救救那些沽突美10年債券的人。

 

 

　　假如美債市場暫只得上述三個作用力去左右時，美債息是不太可能升逾1.75以至1.6厘。但如果美聯儲局長鮑威爾講下SLR又另論。甚麼是SLR，下周一(8日)談。

 

 

(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 

 

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