【FOCUS】經濟難言走出疲態　調控「反思論」信號須察

　　雙11拉不動消費，地產商繼續躺平，房價預期慘淡依舊……國家統計局周三(15日)揭盅11月宏觀經濟及70大中城市房價數據，再印證中央經濟工作會議以「穩字當頭」定調明年政策基調勢在必行。

雙11未建功，地產商續躺平

　　國家統計局公布，早前受限電限產困擾的規模以上工業增加值，11月按年增速連續第二個月回升至3.8%(預期:3.6%)，但汽車製造業增加值連續第6個月按年負增長。

　　再看消費，儘管阿里和京東「雙11」成交/訂單額雙雙錄紀錄新高，分別達5403億元、3491億元（人民幣．下同），但當月社會消費品零售總額增速未能延續之前兩個月回升，錄按年增3.9%(預期:4.6%)，餐飲收入更重回負增長。

　　至於固定資產投資增速，首11月計錄今年最低的5.2%(預期:5.4%)，其中，基礎設施投資無視11月新增專項債淨融資錄年內最高(5640億元)，按年僅增0.5%，房地產投資增速則錄去年9月以來最低的6%。單看11月，住宅新開工面積、購置土地面積分別按年跌逾22%、12%，顯示地產商繼續躺平。

房價慘淡預期發酵恐硬著陸

　　中國經濟復甦引擎節節失速，10月顯露個別企穩跡象後，11月仍難言走出疲態，再印證中央經濟工作會議以「穩字當頭」定調明年政策基調勢在必行。

　　值得留意的是，面對11月70大中城市新建商品住宅價格環比續跌0.3%，為2015年2月以來最差表現，且價格環比下跌城市續蔓延至59個，相當於較5月時擴大逾10倍，倘房價慘淡預期再不扭轉，樓市恐難避硬著陸。

　　為此，央媽連續兩月單獨公布個人房貸數據，10月、11月分別報3499億、4013億元；同時地產商11月境內發債迎來小陽春，發行金額421.2億元按月急增125%；在有內地房價風向標之稱的深圳，部份中小銀行已下調房貸利率，且按揭放款時間大幅加快。

罕有指「灰犀牛」錯判形勢

　　更強烈的信號是，繼中央財經委辦公室副主任韓文秀明言，「房地產業對於經濟金融穩定和風險防範具有重要的系統性影響」、「慎重出台有收縮效應的政策」後，住建部主管的《中國房地產報》今日罕有引述國家房改課題組前組長、中房集團前董事長孟曉蘇指，「這次調控值得反思」，信號意味不可不察。

　　孟曉蘇表示，引發地產業今次困境主要有兩個原因：一，短線看是金融部門突然加碼調控，停貸、抽貸、債券發行受阻引發資金流動性問題；二，長線看是多年的限購等政策，阻礙房地產市場正常運行。他更稱，「錯認房地產行業是『灰犀牛』，錯判了形勢。」

　　可以預見，在「穩定大局，精准拆彈」的原則下，無論一眾恒大式低信用等級房企最終能否成功自救，快將揭盅的房地產稅擴大試點方案都將溫和過預期，以穩定一二城市購房者信心。就整體中國經濟而言，由於信心恢復及新動力建立需時，明年首季增長或續尋底。

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