【FOCUS】鮑叔認衰「暫時論」　就業口風覓加息線索

　　不認、不認、還需認。4月隨聯儲政策聲明一鳴驚人的通脹「暫時性(Transitory)」字眼，周二(30日)終於由主席鮑威爾宣布「榮休退役(retire)」，他並預告將在12月討論是否加快減碼，上周五(26日)遭Omicron冷卻的明年6月加息預期再升溫。

　　另在歐洲，同日揭盅的10月CPI按年升4.9%，創下歷史新高。面對歐洲央行繼續對高通脹「扮傻」，即將上任的德國新總理舒爾茨或成為其「一鴿到底」立場的挑戰者。

預告討論加快縮減購債

　　面對美國CPI連續5個月破5、最新衝上「6」字頭，以及排除波動較大的食品和能源價格，10月核心PCE同創近31年最高，過去半年多一直極力為通脹「暫時性」辯護的鮑叔，似乎終於「認衰」。

　　他周二出席參議院銀行委員會聽證會，直認預計高通脹將持續到2022年年中，「我認為現在可能是放棄『暫時性』這用詞，並嘗試更清楚地解釋我們意思的好時機」「事實上，我們將在幾周後的下一次會議上討論加快縮減購債的問題。」

　　鮑叔突然「鷹」姿盡露，經歷「黑色星期五」周一剛見回穩的美股，再轉頭大跌；利率期貨預計明年6月加息概率重上70%，短期美債利率急升，收益率曲線續趨平。

模型顯未來數月維持5%

　　如同前任伯南克直到2007年8月還押注「次貸可控」，其後危機埋身，不得不9月、10月、12月連環降息累計1個百分點，惟錯過力挽狂瀾的最佳時機，最終令2008全球金融海嘯全面爆發；鮑叔遲來的清醒被批「落後於通脹曲線」。

　　隨著汽油、雜貨、房價等價格正以一代人從未見過的速度上漲，有學術模型就顯示，未來幾個月美國的通脹都將保持在5%左右水平，在理想的情況下，到明年底通脹有望回落至2%，但更大可能仍將接近4%。

　　倘若高通脹揮之不去，2018年2月上任聯儲主席即連續加息四次的鮑叔會否故伎重施，繼他對通脹看法改口風後，下一步需密切留意其對就業市場的看法會否同樣急轉彎。

新興市場貨幣摧枯拉朽

　　除了美國，同受通脹困擾的還有10月CPI按年升4.9%創下歷史新高的歐洲，經濟火車頭德國10月通脹更錄6%的30年最高。

　　面對歐洲央行堅稱高通脹屬「暫時性」，行長拉加德明言明年加息的可能非常低，即將上任的德國新總理舒爾茨最新稱，如果通脹不從當前高位回落，就必須採取行動；德國政府經濟顧問Volker Wieland同指，排除明年結束負利率的可能性或許是一個錯誤，歐洲央行應考慮做出與聯儲點陣圖類似的預測。

　　儘管聯儲目前既無加速減碼，更遑論加息，但新興市場貨幣兌美元已一片摧枯拉朽，年初至今，土耳其里拉暴挫46%居首，阿根廷、泰國、秘魯、哥倫比亞等貨幣齊瀉逾一成，發達如南韓、新加坡同跌8%、3%。隨著中國經常帳戶盈餘或已見頂，小心人民幣明年補跌。

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