踏入1月份環球各大央行都在為自己的貨幣政策和經濟的前景而積極入市，但方法卻很不相同。美國聯儲局上週議息後的措辭對經濟前景仍相當樂觀，繼續叫市場對加息保持耐性，似乎加息已經勢在必行，只是時間的問題。另一邊廂，歐洲央行終於落實推行其QE計劃，每月買債600億歐元至明年9月，總額超過1萬億歐元。  

　　歐美兩大巨頭的貨幣政策已對較小的經濟體造成嚴重影響。丹麥央行於兩週內三度減低存款利息，加拿大央行也突然減息四份一厘，就連過去政策一直較穩定的新加坡也決定降低坡元的浮動區間。明顯地，大家都希望透過貨幣貶值來保持競爭力和避免通縮。瑞士央行更在歐洲央行議息前宣佈放棄對歐元的上限，令瑞士法郎兌美元在一夜之間大升三成，嚴重打擊出口。姑勿論各央行背後的原因如何，由歐、美和日發起的貨幣戰已不宣而戰。  

　　可以預期今年匯價的走勢將比2014年更波動，投資者需注意於海外投資時所引申的匯率風險。理論上，全球低息環境將繼續支持金融資產價格，包括股票和債券，但匯價上的變化卻可以蠶食回報。舉例去年投資德國股市全年上市2.6%，歐元兌美元卻下跌了12%；新興市場匯價更波動，俄羅斯股市去年下跌7%，其貨幣就暴跌46%；即使較安全地做人民幣一年定期有3至4厘，也被人民幣兌美元貶值的2.6%抵銷了。  

　　貨幣戰的漣漪效應將擴闊，美元獨強的趨勢上半年將難以扭轉，投資者選擇非美元或港元資產時盡可能對沖匯價風險。  

　　經歷了1月份的大上大落後，2月份中港股市將轉趨平靜。中央刻意調控A股市場過熱的投機情緒，臨近春節加上新股凍資近2萬億人民幣，市場銀根將較緊絀，上證綜合指數在3,000點附近才有較大支持。但今次調整將是入市良機，緊接春節過後將舉行人大政協兩會，預計金融改革及「一帶一路」等政策細節會陸續出台，股市氣氛將有望回穩。  

　　環球利率趨勢愈走愈低，現時瑞士、丹麥、瑞典、德國、奧地利和荷蘭的5年期國債孳息皆出現負利率，資金將被迫追逐高息資產。受個別內房股的負面消息影響，1月份內房債券價格亦被拖累，今次是投資背景雄厚和現金流較強內房債券的好機會。

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