2023-03-22
息跌遜預期,金貴不合理
銀行連環爆煲,加息預期降溫,但通脹壓力其實無大變化,雖跌卻仍緩慢。結果,以具前瞻性但又較反映息口政策的短期債息計算,實質負利率轉跌。觀乎上周收市前,美國三個月期國債息在美國交易時段急墜,而十年甚至兩年期的雖跌,但遠較克制。
這種現象不似是自然的市場行為,因為爆危機下短息通常應急夾升的。突然倒墜,顯然是有股相反的抗衡力量,估計由央行出手,因銀行間的存款再回收並無壓低息口。若然如此,市場對加息前景的看法未必真的急降溫,一些因而抽爆的資產便要小心。
其中一例是金。文初提到的實質利率利淡金價,照理兩者反向──往年確實如是。然而,近年通脹急飆再息口急加令實質利率暴跌後爆升,金價已跟不貼。
(istock)
總之,金價現太貴了。
羅家聰(mewe.com/join/lawkachung、facebook.com/kc.economist、lawkachung@gmail.com)
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