《运筹帷幄》现时本栏短线、中线与长线的证券投资组合实际持货量分别为37.5%、56.25%和35%，局势则分别属于显着向淡、偏淡和显着向淡。美国大型科技企业若最终联手拖慢人工智慧的研发与更新的步伐，对全球金融市场产生的震荡将迅速蔓延至港股市场，于短期内对港股的科技板块与整体流动性造成显着的压力。近年来，港股的大型科技股均将云端运算与AI大模型视为驱动营利增长的核心引擎，而半导体与设备供应链亦享受着算力热潮带来的溢价。一旦美国企业龙头集体减速发展，市场对全球算力需求与AI商业化变现的预期将骤然冷却，直接引发科技股的估值修正。更具关键者，为美股市场内高估值的科技板块若因此而呈现大幅调整，全球股市的避险情绪将急剧升温。作为高度开放，且资金流动性极高的国际金融中心，港股往往会于国际资金避险、变现离场的过程中承受很大的抛售压力。

　　然而，从中长期结构性的角度来看，AI减速发展同时亦会为港股提供重构与喘息的契机。于技术层面上，美国科技巨企放慢发展步伐，客观上减慢了全球技术改良的速度，为中国本土科技企业争取到弥补技术代沟、专注于国内产品替代与本土商业化落地的宝贵时间。于资金分配层面上，美股科技股的AI溢价缩细后，全球资本将重新审视市场的估值安全边际，资金有望从高风险的科技成长股转向低估值、高息率的防御性股份。到时，业务和派息稳定的内地大型银行股、电讯龙头股和能源股将成为强大的资金避风港，中美股市间过大的估值差距亦会随之收窄。整体而言，港股将从跟随美股科技浪潮起伏，转为回归基本面投资与价值投资。《经济通及交易通首席顾问　梁业豪》（网站：www.BennyLeung.com）
　
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