寫此文時為昨午(10日)4時，不知昨晚的美儲局會講乜、做乜。但總之，會對後市有很大的影響。要留意，講乜，不代表會做乜；而做了乜，也不一定要講。

　

　　在周四凌晨2:00，美儲局利率決議將出爐。而在周二(9日)晚，納指、美債、黃金升，但美元則跌，這是否啟示大變動在即?

　

　　市場有認為，即使經濟前景改善，美儲局不太可能改變寬鬆立場，美元流動性仍大，美元仍將受壓。

　

　　巴黎銀行資產管理匯市主管Momtchil Pojarlier表示，出現新冠病毒第二波很有機會出現，但市場沒有消化此點(所以股市升完又升)，如市場一旦醒覺此點，後果便大。甚麼時候有這醒覺?不知。

　

　　近日示威活動又聚群，如感染一旦爆發，有城市重開又再封的話，這個就會快出現醒覺。穆迪首席經濟學家馬克.贊迪(Mark Zandi)表示，如美國聯邦政府(不是美儲局)不採取額外的經濟救濟措施，今年美國可能會再度陷入由新冠病毒引發的衰退。

　

　

　　今時市場對美儲局凌晨的決議有幾個考量:

　

　　(1)美儲局會自去年12月以來，再次發布「點陣圖」，提供美國經濟及利率預測；

　

　　(2)如美政府不能提供額外的經濟救濟措施，市場就要對美儲局的開放式債券購買計劃任何的變化，會特別敏感，市場一直希望美儲局能發表個聲明，明確該買債計劃的規模和期限。

　

　　在昨晚之前，美儲局又作了些甚麼行動和意圖呢?有兩個:

　

　　(1)買公司債(股票?)規模；

　

　　(2)控制息率曲線(Yield Curve Control)。

　

　　在今年4月，為穩定市場，美聯儲兩次緊急降息，逐步加碼QE規模，直至無限量購買美國國債和抵押債券，每天在回購，注入數萬億美元的流動性，以及放寬對銀行監管的限制，結果是美儲局資產負債每周增逾6200億美元。透過這4月行動，美儲局向市場傳達了一個重要信息:為救市場，美儲局會不惜一切代價。

　

　　2007年，房地產市場泡沫破裂，美儲局買入了大量的房押貸款MBS，以提振經濟，但事後證明，效果不顯著。

　

儲局可能會買美股

　

　　今次美儲局轉向買入公司債，連即將破產的公司債也買入，這釀造了大量公司債務泡沫，這或會埋下了下一輪的禍根。

　

　　公司債佔GDP比重幾乎超越MBS。自2008年以來，公司債在10年內，就由6萬億美元增到10萬億美元，增長了約67%，公司債務與GDP比率增加約6%，達到歷史高的46%，不可忽略的是，在2008年後增加的萬億美元企業債中，近一半是BBB級的。

　

　　有估計，按每周買逾6200億美元債的速度，美儲局在一年內，將擁有美國國債市場三分二的份額。

　

　　如這樣買債不成，經濟仍不振，怎辦?有建議美儲局直接買股票，雖然有人認為此舉不宜，但如衰退風險增加，購買股票可能成為美儲局的唯一選擇，這也就為甚麼近日美經濟數據不佳但美股仍然上升的原因，因為炒起之後有美儲局做「接家」。

　

　　目前美儲局已在貝萊德(Black Rock)的幫助下，購入在美國上市的，投資範圍是投資級債券ETF基金。這些仍不是買股票，但買上市的債券ETF，與買股票ETF，只是一線之隔。

　

　　美儲局何時會買股票?市場傳如美股下跌5%或更多時，美儲局就可能著手買美股。

　

　　如日央行一樣，美儲局不會買個股，但會買美股指數ETF，如買，美股各三大指數怕會一再上破創新高。

　

　　據調研機構Yardeni ResearchInc統計，截至去年第四季，美國家庭(當然是有錢白人，不是窮鬼黑人)資產中，直接持有的公司股票價值為18.7萬億美元，佔家庭總資產比重17.8%排第二，排第三為房地產，佔15.8%。

　

　　佔比重最高的是退休金，而按聯邦國家退休管理局資料，退休金資料配置中有48.8%投資於股票，其次則為22.6%的固定收益投資。

　

　　所以為甚麼美儲局最終要買股票ETF就明白了，是美國家庭資產所在，股票一縮水，美家庭就苦，美儲局能不出手救?特朗普為其選票，也一定督戰全力托市，但……

　

　　有永升不跌的股市?

　

　　到今年選舉完畢，特朗普不用托市了，美儲局又不用有壓力托市了，新冠肺炎第二波又來了，公司破產了，公司債違約多了，那時股市會怎了?

　

　　所以年尾……!

　

　　當然還有個美儲局控制息率曲線的政策，明天(12日)續。

　

(投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)

 

 

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