《宏觀銓局》本周一家銀行邀請筆者向他們的客戶介紹美國市場，尤其是數據中心的投資前景，而在分享這方面的心得之前，且讓我們先談談近期１０年期國債收益率的飆升情況。　　　２０２５年初至今，美國１０年期國債收益率一度由４﹒５６％飆升至４﹒７９％，漲幅逾５％，及後於１月１５日回落至４﹒６５％。在國債息率飆升下，美國標準普爾５００指數在１月６日至１月１０日期間也跌了逾２％。美債收益率上升是由於經濟數據優於預期，使投資者相信聯儲局不會如預期般大幅減息。但後來通脹數據比想像中低，債息又掉頭回落，美國股市隨即反彈，在本月迄今為止標普５００指數上漲了１﹒２％。　　　經驗豐富的投資者或許記得，每當利率快速上升時，股票市場通常都會應聲下跌。例如在２０２２年當聯儲局大幅加息，使利率從０％升至５％以上，同期標普５００指數便下跌了１８％。目前市場預計聯儲局在１月２８日至２９日的議息會議上雖不會減息，但對６月減息的押注卻在增加。　　　回到本文的重點，由於美國數據中心的強勁需求，筆者相信美國公用事業將迎來長期增長機遇。在今天，一些新型的數據中心多數是專門用於人工智能，電力消耗龐大。而在未來兩三年興建的數據中心更多數是由「科技七雄」所擁有和營運，這些巨企擁有充裕資金，因此我們對這個板塊的前景抱樂觀態度。　　　傳統而言，公用事業是增速較低、但業務穩定的公司，因此其表現往往會低於其他行業，但投資者卻開始看到了公用事業公司的增長潛力。在２０２４年下半年，標普５００指數中的公用事業漲幅達１１％，高於指數平均的７﹒７％，更成為第三大表現最好的板塊。　　　若以功耗衡量，目前美國擁有全球最大量的數據中心，總功耗為１﹒５萬兆瓦（ＭＷ），遠多於亞太區的１０兆瓦及歐洲的５兆瓦。而目前美國正在興建的數據中心，其總功耗多達２﹒５萬兆瓦，增長率為４０％。數據中心主要是用作儲存和運算人工智能（ＡＩ）晶片，為了讓ＡＩ晶片能夠全天候運行，數據中心必須全天候２４小時、每周７天不間斷地提供電力，也需控制溫度穩定。　　　ＡＩ開發是需要以晶片執行各種學習程式，以按照設計來發展智能。執行的學習程式愈多，ＡＩ學習的速度就會愈快。如果學習程式一旦因為停電而中斷，電腦工程師可能需耗費大量精力和時間才能重新啟動程式。因此，數據中心往往設有多層後備支援，包括電池和柴油發電機，為的是當停電時也能提供備用電力，以確保數據中心能夠毫不間斷地運作。另外，由於數據中心內可能有數以百計的ＡＩ晶片正在運行，若然沒有適當的溫度調節，中心的溫度便會迅速上升，因此最新的數據中心亦須做好溫度控制。　　　在理想情況下，數據中心內的溫度應維持在攝氏１７至２３度之間。歐洲曾發生過一宗事故，某數據中心無法為伺服器降溫，導致該中心的溫度每分鐘上升１度。僅僅１５分鐘後，數據中心的溫度便已攀升至４０度。為了保護ＡＩ晶片的完整性，操作人員唯有無奈地關閉所有電腦伺服器。此外，一家科技巨頭早前宣布與電力公司簽署了一份為期２０年的電力協議，後者將向前者提供８３５兆瓦的零碳電力，據估計此筆交易金額約為１６０億美元。　　　總括來說，身處人工智能時代，企業對於數據中心的需求將會有增無減，公共事業板塊也因而迎來了難得的結構性增長機會。《安聯投資大中華及東南亞基金業務客戶投資策略師　馬桂銓》　＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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