《投資特寫》美國４月通脹數據符預期，市場對聯儲局９月減息的預期再度升溫。隨著美國
消費需求現漸弱跡象，減息步伐或超市場預期。面對不確定性，目前投資美國投資級別債可享三
大優勢，既可免於承受偏高風險，鎖定吸引孳息，更有望提升總回報。
　　富達預期今年通脹將回落，但期間某些領域的通脹或高企，增加消費者壓力，可能阻礙美國
經濟增長。當前美國經濟強韌，市場普遍預期年內消費及就業市場將輕微轉弱，並已消化相關下
行風險，及預期今年美國減息幅度將低於５０點子。假若美經濟增長和勞動市場數據意外轉差，
或促使聯儲局於下半年加快減息步伐。
　　美息走勢存變數的預期下，慎選債券至關重要。儘管部分高收益債及環球新興市場債可提供
具吸引力的孳息率，但若美國經濟增長放緩，這些債券的違約率或上升，債價將面臨較大的挑戰
，與優質債券相比，現時的債價或未能提供足夠的風險溢價。
　　優質債券風險溢價相對吸引，其中美國投資級別債的基本面穩健，加上高於歷史平均水平的
孳息，不僅可為投資者提供吸引的穩定利息收益，減低整體投資組合的風險，且鑑於減息周期有
望於年內展開，為債價提供增長潛力，總回報更可望提升。
　　隨著歐洲通脹降溫，經濟增長相對疲弱，市場憧憬歐洲將較美國早減息，帶動十大工業國
（Ｇ１０）政府債表現優於美國國債，也為美國投資級別債奠定債價向好的基礎，當催化劑出現
，如美國下半年減息幅度大於市場預期，將帶動債價展現出眾表現，特別是在目前全球對高質素
收益需求愈趨龐大的背景下。
　　在行業層面，金融業債券正浮現投資契機，投資者不妨留意由主要歐洲銀行在美國債市發行
以美元計價的洋基債券（Ｙａｎｋｅｅ　ｂｏｎｄｓ）。歐洲銀行的監管自金融海嘯後顯著提升
，以致當其他行業的利潤受壓時，歐洲銀行仍可保持充足資本，基本面偏強，但相關債券估值卻
未能反映，故債價現折讓。
　　總括而言，美國減息仍存不確定性，慎選優質債券，如美國投資級別債，將可享偏低風險、
相對高息及潛在債價升幅等三大優勢。
《富達國際香港及中國離岸分銷業務總監　潘恩美》
　
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