瑞士嘉盛銀行發布市場研究報告指，全球主要央行在中東緊張局勢升溫及油價突破每桶100美元的背景下召開會議。目前，除了已經宣布加息的澳洲央行外，其餘央行均採取觀望態度。全球經濟前景顯然受霍爾木茲海峽將封閉多久影響。若海峽能夠迅速重開，政策制定者很可能會將事件視作暫時的影響，並恢復先前的做法。然而，隨著衝突進入第四周，能源基礎設施亦受到雙重夾擊，使供應長期受到干擾的風險與日俱增。供應反覆波動，加上部分經濟體的通脹仍高於目標，或會動搖民眾對通脹的預期，央行官員會為此感到憂慮是合理的。因此，央行的整體基調偏向鷹派，因而令投資者預期未來或將進一步加息。

*伊朗戰爭擾亂市場，惟尚未引發廣泛恐慌*

　　伊朗戰爭擾亂了市場，但尚未引發廣泛恐慌。美元和傳統石油貨幣雖有受惠，但傳統避險資產如日圓、瑞士法郎和黃金卻並未因地緣政治不確定性增加而受惠。全球股市僅出現小幅拋售，且與油價走勢密切相關。目前尚未出現湧入防禦性市場區塊的趨勢。

　　自衝突爆發以來，中國市場是表現最強勁的區域，其次是美國，而新興市場和日本則跌幅最大。能源產業自然而然領先，而科技股則因其估值吸引及對油價波動相對免疫而只是錄得小幅度下跌。醫療保健和必需品是近幾周表現最差的三大產業之一。石油已成為衡量潛在市場風險的重要晴雨表。期貨價格顯示，油價將於未來數月回復正常，預料油價將於年底前下跌至80美元/桶。貨幣短期走勢似乎仍將持續跟隨能源價格移動。然而，外匯市場可能尚未完全反映淨能源進口商貿條件的負面影響，當中以歐元和日圓偏弱。

*美國經濟仍相當有韌性，新興市場貨幣跌幅最慘重*

　　原則上，當供應波動只屬暫時性影響，央行應可予以忽略。在勞動市場方面，鮑威爾指變化不大：經濟依然相當有韌性，且失業率穩定，反映就業增長速度近乎零。這是因為淨移民維持平穩及勞動市場參與率偏低的緣故。有別於疫情後復甦時期，現時家庭資產負債表現更為脆弱，儲蓄率接近歷史低位。雖然石油巨頭們正從中獲利，但除非這些企業確信油價將持續高企，否則他們會進行大幅度投資的可能性不大。

　　自美以首次對伊朗發動空襲以來，美元已從2月低位強勢反彈。DXY美元指數上漲超過2%，而幾乎所有貨幣兌美元均下跌。新興市場貨幣的跌幅最為慘重，東歐和亞洲貨幣兌美元貶值高達6%。由於能源消費相對缺乏彈性，淨能源進口國貨幣兌美元轉弱，反映這些國家的貿易條件有所惡化。

*美企盈利走勢短期逆轉可能性不大，美股與科技股仍具良好條件*

　　在發生本輪危機的時候，美國股市估值相對吸引，而企業盈利走勢亦正轉強而非轉弱。雖然市場現時只是比今年較早時的歷史高位低約5%，但若按約20次12個月預期財報計算，美國本益比(PE ratio)比近期高位低約15%。

　　短期內，企業盈利走勢逆轉的可能性不大。第一季度宏觀數據回升，加上美元先前弱勢，應可為股票評級上升帶來支持，尤其是在過去3個月降級表現最為明顯的科技板塊。美股與科技股仍具備良好條件，能抵禦當前地緣政治緊張局勢，即使局勢尚待正常化，仍可提供穩健的基本面。
　
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《環富通基金頻道24日專訊》

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